金融テクニック　目指せ小金持ち

＝円高米ドル安
　一般に、不動産バブルが崩壊した場合は、株式バブル崩壊に限定されている
時よりも影響が広範囲に及ぶため回復に時間がかかることが多い。
米国経済が“失われた15年”の日本に近い状況にあると仮定すれば、米国
経済が2番底をつけに行く可能性が残り、その場合には一時的に大幅な円高に
振れる可能性大。
→米ドル安型（米ドルリンク債PUT）eワラントのうち、満期日までの残存期間が
長い（時間価値の減少が少ない）ものを用いて米ドル下落に備えることが有効。
ただし、実際に円急騰となった際、日本の長期的な課題を考慮すれば円高
局面は長く続かない。故に、米ドル安型（米ドルリンク債PUT）に利が乗れば
早めの利食いを行い、円高を利用してNYダウトラッカーなどで米国株への
長期投資を行う機会。

＝米ドル下落でも円安米ドル高？
　仮に米ドルが主要通貨に対して長期的に下落する場合、円が更に大きく下落
した場合、米ドルは円に対してだけは上昇するという状況もありうる。
この場合、輸出企業の業績が日本経済の落ち込みを埋め合わせるプラスの
効果も期待できる。　が、円全面安となる為に輸入物価の大幅上昇を招く。

→外国株、外貨、コモディティ相場への投資を増やすことが有効。日本株も輸出、
コモディティ関連を中心に投資機会がある。この場合、国内での物価上昇が
リスクとなりうるので、金利の低い定期預貯金は購買力が減る（実質的な価値が
減る）リスクを負うことになる。

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　シナリオの立て方を勉強しましょう。注意が必要なのは、これは説明の為の例で、
実際のシナリオは自分でしっかり研究し、投資を行ってください。
 
★前提条件
米国の財政赤字の拡大やBRICs諸国の台頭によって、米ドルの基軸通貨とし
ての地位が弱まりつつあるのではないかという見方が増えているようです。
この前提に立ち、長期的に米ドル安のトレンドにあると考えます。
　米国経済も万全ではないのですが、長期見通しに関しては財政赤字、
少子高齢化、相対的な国力の低下、地方の疲弊等から日本経済の先行きも
明くない。「米ドル安」といってもどの通貨に対して米ドルが下落するのかと考え
下記シナリオを想定する。

＝円・米ドル・ユーロが同時下落
　為替相場は相対的、2006年頃から2007年にかけて米ドルと円だけ
他主要通貨に対して下落することも、2008年秋の円だけすべての通貨に
対して急騰するような状況もありうる。

　現時点では米国経済も欧州経済もバブル崩壊でかなり傷んでいて、同時に輸
出依存体質の日本経済も立ち直りに時間がかかるという見方が優勢。
→米ドル、ユーロ、円の主要三通貨が他通貨に対して下落するといった可能性も
ありうる。この際、日本円から見れば、豪ドルや人民元に対しては大幅に下落して
いても、米ドルとユーロの対円相場はあまり大きく変動していないと仮定できる。

　このシナリオであれば、豪ドル、カナダドルといった資源国通貨や中国株・
インド株・ロシア株などに投資して間接的に新興国通貨に投資するといった
手法。また、米ドル建てで表示されることが多いコモディティ価格も上昇基調に
なる可能性があるので、原油・金・プラチナ相場に投資することも有効。

■シナリオ２）円高米ドル安
　一般に、不動産バブルが崩壊した場合は、株式バブル崩壊に限定されている
時よりも影響が広範囲に及ぶため回復に時間がかかることが多いと考えられて
います。米国経済が“失われた15年”の日本に近い状況にあると考えるのであ
れば、米国経済が2番底をつけに行く可能性が残り、その場合には一時的に大
幅な円高に振れることも考えられます。

　このシナリオを想定するのであれば、米ドル安型（米ドルリンク債PUT）eワ
ラントのうち、満期日までの残存期間が長い（時間価値の減少が少ない）もの
を用いて米ドル下落に備えることが有効と思われます。ただし、実際に円急騰
となった際においても、日本の長期的な課題を考慮すれば円高局面は長く続か
ないことが考えられます。このため、米ドル安型（米ドルリンク債PUT）に利
が乗れば早めの利食いを行い、円高を利用してNYダウトラッカーなどで米国株
への長期投資を行う機会と考えても良いと思われます。

■シナリオ３）米ドル下落でも円安米ドル高？
　仮に米ドルが主要通貨に対して長期的に下落する場合においても、円がさら
に大きく下落した場合には、米ドルは円に対してだけは上昇するという状況も
ありえないわけではありません。この場合、輸出企業の業績が日本経済の落ち
込みを埋め合わせるプラスの効果も期待できるのですが、円全面安となるため
に輸入物価の大幅上昇を招く可能性があります。

　このシナリオを想定するのであれば、外国株、外貨、コモディティ相場への
投資を増やすことが有効と思われます。また、日本株も輸出、コモディティ関
連を中心に投資機会があると思われます。この場合、国内での物価上昇がリス
クとなりうるので、金利の低い定期預貯金は購買力が減る（実質的な価値が減
る）リスクを負うことになると考えられます。

（念のため付言しますと、上記はあくまで仮定のシナリオに基づいた筆者の個
人的な見解であり、ゴールドマン・サックスの見解ではありません。また本コ
ラムではすべてのシナリオを網羅できるものではなく、また、取り上げたシナ
リオについても取り上げなかったシナリオよりも確度が高いとはいえません。）
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　営業外収益/営業外費用では、営業外収益の方が営業外費用よりも大きく、
　　　　　経常利益　79,675百万円
関連会社の業績も良くないため、持分法による投資損失が発生しています。

　特別利益/特別損失も、特別利益の方が特別損失よりも大きく、
　　　　　税金等調整前当期純利益　８0,105百万円
となり、経常利益よりも小さくならずに済みました。そして、税金等調整前当期純利益から税金と少数
株主利益を引くと、当期純利益27,429百万円となります。

　会計的に見ても、内容がすごく良い会社といえます。

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 　日産ももう少し、来年度発売のリーフの状況が解れば押すが、カセット式電池交換のシステムが
解らず、もう少し予備電池の配備計画等の情報を待ちたいと思います。

　日本企業の国際競争力、日本企業は、果たしてどの程度世界で勝ち抜く
力があるのか・・・？

　実は、日本の国全体としてみると競争力はそれほど高くありません。ＥＵ委
員会の経済データーベースEU KLEMSの調査によると、技術力と生産性を測る指
標の一つとして使われている、経済成長率から資本と労働の貢献分を引いた全
要素生産性（ＴＦＰ）の1995年〜2004年の数値は、日本が年率0.4％と米国の
1.6％を大きく下回っています。

　しかし、電気通信機器製造業だけ見てみると日本が7.4％であるのに対し、
米国は6.8％と、日本のハイテク産業の競争力が非常に高いです。
一方で、それ以外の分野は軒並み米国の数値を下回っております。
日本には国際的に非常に高い競争力を持つ産業がある一方、技術力が低く、
生産性が悪い産業に資金と労働力を使う事で、国全体の競争力を低下させて
しまっていると考えられます。

官僚組織がまさに「そう」なんて選挙前には言えませんが。。

　今後、国としてはこのような非効率を是正していく必要がありますが、
投資に当たってはこういった非効率と思われる分野には投資を行なわない
事が自分選択で出来ます。唯一自由が許されるのです。故に、自分自身でしっかり
基礎を勉強しシナリオを持つ事です。
　高い技術力、生産性を持った企業だけに絞り込んで投資を行なえば、より高い
パフォーマンスが期待できます。

　そして既に国際的な競争に勝ち抜いた企業に投資するよりも、近年新たに海外進出を
始めた企業が今後世界で成長していく過程に投資を行なうことがより大きな成長可能性が
生まれます。自分の子供の様に株式を通してその子供を育てる感覚になります。
　これは国単位の投資（国債を買う等）にも通じます。　日本から新たな海外進出企業を
捜すのは絶対数が少なく、限られた少数の企業の内、新たな国際優良企業となることが
できるのは更に少数の確率です。
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　新興国を中心とした投信を買うのも一つの方法ですが、今や通貨や国債が日本に
居ながらにして買える良い？時代ともなりました。
　個別銘柄として国を見た場合の投資のタイミングはどの様に図ればよいか？？
リスクヘッジの為にも安全度を測る基準は無いのか？？？
 　
　先進国の定義自体はかなり曖昧で、必ずしも一人当たりの所得が高い国を指すとは
限りません。一般にはOECD加盟国をいうことが多いようですが、OECD加盟国で
あっても他の基準では“先進国”に入っていないということもあります。
BRICsへの投資が注目され、エマージング市場へのリスク投資が一般的になって
いますが、投資においては先進国の区分になることは資産保全の観点から大切な
指標と考えています。

＝株価指数で先進国とされる意味
国際投資を行う場合に、機関投資家や投資信託などがベンチマークとして用い
ることが多い株価指数にMSCI World Indexというものがあります。この指数は
MSCI Inc.が独自の基準で判断した先進国の株式市場だけを対象としています。
つまり、この“先進国”の分類に入ることは、この指数をベンチマークとする
運用の対象となり、巨額の投資資金が配分される可能性が高くなることになり
ます。

この基準は毎年見直され、今年はイスラエルが2010年5月から先進国の分類に
なることが発表されています。ちなみに韓国、メキシコ、ポーランド、トルコ
などはOECD加盟国ではあるものの、MSCIでは先進国の株式市場とは分類されて
いません。同社ウェブサイトによると、経済発展の状況や市場規模だけではな
く、流動性等の投資環境の程度なども判断基準としているとのことです。ちな
みに、韓国も先進国分類への変更が検討されていたのですが、今回は通貨の交
換規制などを理由に見送られたようです。

＝投資に活かすには
MSCI Inc.のリリースによると、現在、エマージング市場区分から先進国区分
への変更が検討されているのは、韓国と台湾です。もし、これらの国の区分が
変更されれば、適用は2011年からになると考えられます。仮に区分変更となれ
ば、MSCI World Indexあるいは米国以外の先進国を対象とした指数であるMSCI
EAFE Indexをベンチマークにする投資家の資金配分が見込まれるのでその国の
株価にはプラスに作用する可能性があります（ただし、市場へのアクセス等も
重視され、必ずしも早急に各国政府の対応が行われるとは限りません）。

もしいずれかの国の先進国区分への変更の可能性が高いと考えるなら、台湾へ
の投資は投資信託など、韓国への投資であれば韓国200種株価指数トラッカー
などでの投資も一案と思います。

　キャピタルゲインがなかなか取れず、それでも銀行預金よりよいだろうとインカムゲインや配当
狙いで株式を取得するのも、堅実な財テクと思います。
　決して暇ではないのですが、確認をしておきましょう。

＝ 「権利付最終日」までに購入＝
　配当金を受け取るため、まず確認しておきたいのがその企業の「権利付最終日」です。
　配当金を貰う権利を得るには、その銘柄の権利確定日に株式を保有していなければなりません。具体的には、権利確定日を含む5営業日前の「権利付最終日」の大引けまでに買い注文が約定して
いる必要があります。

ｅｘ．：　今年の8月末と9月末が権利確定日であるケース
★権利確定日が2009年8月末日＜8月31日（月）＞の場合
　　→ 2009年8月25日（火）が権利付最終日

★権利確定日が2009年9月末日＜9月30日（水）＞の場合
　　→ 2009年9月24日（木）が権利付最終日

＝権利付最終日の翌営業日は「権利落ち日」と呼ばれ、この日に株を買ったとしても、もう今回の
権利は得られません。「配当金が目当てで株を買ったのに、権利付最終日の後だったので配当金を
貰えない」なんて事にご注意！！！

※権利確定日がは「会社四季報」等で、銘柄毎に簡単に確認できます。

　このスレの読者はまさか会社から貰うサラリー以外に収入が無い人はいないと思いますが、
されど基礎収益で、100万円単位の減収は痛いです。　コラム子も恐らく100万円単位のダウン
です。
　中途半端に収入が増えても、税金で持っていかれるだけとタカを括っても、年収はダウンしても
税金翌年分の所得税・住民税は普通にかかりますので：
 
提供：MONEYzine

 　終戦記念日です、英霊たちに合掌！

　先週の7日に発表された7月米雇用統計では非農業部門雇用者数が24.7万人減少し、前月の44.3万人減から大幅に減少ペースが鈍化しました。この発表を受けて、ＮＹ市場では雇用悪化の
底打感から景気回復期待が広がり、ＮＹ株価の大幅上昇となり、ドル売りが見られず、これが
スワップ通貨との為替差の発生をしぼませてしまいました。

　とカッコよく書いたけど、要は儲けそこねました。　もっと被雇用者数は下がると思いましたが。。
　リスク志向の高まりは安全通貨であるドルや円を売って、金利の高い通貨や資源国通貨などに
資金が向うというのが、これまでの一連の流れでした。しかし、今回は雇用統計の改善後、資金が
ドル自体に向かうという流れです。
　市場はドルを安全な通貨から投資目的としての通貨へと見方を変えてきたのかという仮説が一つ。このシナリオであれば、「ドルの上昇余力は大きい」と考えるます。ドルインデックスは今年3月前半
につけた高値の89台から先週は78台まで下落しており、このレベルから再びドルへの回帰が
始まれば相当な上昇余力があります。

　シナリオの可能性を見極める材料としてはＦＯＭＣの金融政策で、これまでのＦＲＢの景気
見通しに変化が見られるのかどうか、更に9月に期限が来る国債などの追加購入を停止するのか
どうかが材料です。　つまり、買いもちか売り持ちかは9月までに決めておく必要があります。
本当に丁半の一発勝負です。

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　これだけボラが在ると、きちんとシナリオ作って、ポジションを持っても怖いもの。特に時間がある
時は、買い板・売り板を読みに行っちゃうから益々不安で、煽られれて結局手放してしまう。
こんな事は誰でもあります。　然し斯様な状況でも酒田式ローソク足はビクともしない、反省の
意味もありテクニカル分析すると自分の悪い点がわかるのですが、酒田式は市場の心理学も
含めた解説がしてあると言っても過言では無いと思います。

　チャートブックを買いに行ったら売り切れでした。良い傾向だと思います。ネットで瞬時に見えます
が、やはり分析するとなると、紙にハードコピーしますよね。だけど逆のジンクスもあります：
「チャートブックが本屋から消える時、必ずといっていいほど天井に近い」と。

　パソコンのキーボードでコード番号を一個、一個入力してチャートを見るのはとても面倒です。
銘柄を登録した一覧画面からクリックする方法もありますが、それだけでは全体を見渡すには
限界があります。元々、登録した銘柄には偏りがあり見逃した銘柄も多い筈です。

　パラパラとページを捲るだけで1000番台から9000番台までの銘柄チャートが一覧できる
チャートブックはとても重宝です。保有銘柄や前に売買したことがある銘柄はついつい凝視して
しまいがちですが、それはよくないです。変なバイアスがかかってしまうだけです。
　テクニカルを勉強した入門書に書いてあったことで、最初に強く頭のなかに根付かせた事ですが、
ファンダメンタル分析、テクニカル分析ともに価格が動きそうな方向を見極めようとするもので、
異なった方法から同じものにアプローチしているだけということです。今さら当たり前と考える方も
いると思われますが、ファンダメンタル分析は価格変動の理由や原因を研究し、株価の本来的
価値を見出す事。それが市場株価を下回っていれば株価は割高、逆に市場株価を上回っていれば
株価は割安と判断します。
　　一方、テクニカルアナリストは価格変動の研究のみに専念します。株価が上昇していれば、供給
を上回る需要と強気のファンダメンタルを示すもの、逆に株価が下落していれば弱気のファンダ
メンタルを示すもの、といった解釈。故に、株価の動向をみるだけ、パラパラとページを捲るだけで
十分です。やっているうちに株価の動きがビジュアル的に取り込めますし、次の段階としてどんな
形をしているものが上がりやすいかがわかってきますから。
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