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金融史上 歴史的な日になる9月15日

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JUGEMテーマ:株・投資
  9月15日 リーマン・ブラザーズ倒産。ベア・スターンズは救済され、リーマン
は救済されなかった。この為、金融機関の調達コストを激しく上昇させた。
 「ベアとリーマンの債券を持っていた。そして片方の債券の元本は返ってきて、
片方の債券は無価値になった。ワシントン・ミューチュアルとワコービアでも同じ
問題が起きた。債券投資家としては、償還が100%になるか0%になるかが
分からない以上、急いで全てを売る。毒入りの飴と安全な飴が混ざって入っている
袋は、まとめて捨てる。きわめて当然の行為です。

 こうして金融機関等の債券は売られ、これら金融機関等の想定社債発行金利
が急上昇し、資金調達コストが異常な勢いで上がりました。
 リーマンを潰したのが悪いのではないのですが、潰すか潰さないかのルールが
公に不透明であった事が疑心を呼びました。その結果コストが上昇し、大混乱
が始まった。その結果、世界を代表するアメリカ第1位と第2位の投資銀行、
ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーの調達コストさえ異常に上がって
しまった。もし2社を潰してしまえば、流石に世界の金融市場、いやそれに留まらず
世界の経済活動が極端な大混乱、恐らく機能不全に巻き込まれる。
そこで2社を、銀行持株会社と転換させ、政府が直接救済する道を作ったという事
でしょう。此れが9月21日です。

 この作業の一番重要な意味は、「投資銀行が商業銀行になる」事です。
今まで大きな自由を享受し、いわゆる「レバレッジ」を掛けて、自己資金の何倍もの
額の投資をしていた投資銀行が、最早そのような高いレバレッジを掛けられなくなる。
レバレッジは信用創造の一種です。レバレッジが下がれば、景気は悪化します。
レバレッジの低下は、投資銀行が投資を減らす事だけを意味するのではありません。
巡り巡って、個人の生活のレバレッジも下がっていくでしょう。お金がなくて
もローンで車を買えたような人が、もうローンを提供してもらえなくなる。そ
うしてレバレッジ低下は景気の悪化やデフレに繋がっていく。これが今最大の
懸念です。

 世界最大の消費国アメリカでデフレが起きると流石に厄介です。アメリカ政
府は、今後、必死になって財政出動等をし、消費を刺激するでしょう。それで
なんとかなるかも知れません。債券の世界では、少々専門的になりますが、イ
ールド・カーブは立ってくるでしょう。

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  • 2009.08.17 Monday
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