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財務制限条項

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JUGEMテーマ:株・投資
   コラム子的には「財務面からのアプローチ」が結構気に入りましたので、少し掘り込んでみます:
=有利子負債による資金調達の落とし穴
 企業が金融機関から借り入れを行う際に、ある種の特約をすることがあります。たとえば、借入後
に、債務者である企業の財務状況が一定条件を満たせなくなった場合、借り手であるその企業は、
期限の利益を喪失してしまう、という特約条項です。
このような一定の財務的な制約条件のことを、「財務制限条項(ざいむせいげんじょうこう)」といい
ます。
 なお、ご参考までに、期限の利益とは、債務者にとって利益となる期限の事です(民法136条
1項)。例として、1か月後が返済日の借入なら、債務者側は1か月の間、借りたお金を返済をしな
くていい、という意味で、時間の猶予による利益があることになります。

 分割(割賦)返済の場合なら、分割払いの回ごとに期限の利益があるのです。従って、前回の
支払が滞っても、次の回の分割金についての期限の利益は失わないのが原則です。
但し、大抵の場合は、金銭消費貸借などの契約書において、支払いが滞った時は残りの債務
すべてを請求することができ、債務者は弁済しなくてはならない、といった内容の「期限の利益の
喪失」に関する条項が付いていたりします。

※資料(期限の利益及びその放棄)
民法第136条
1項 期限は、債務者の利益のために定めたものと推定する。
2項 期限の利益は、放棄することができる。
ただし、これによって相手方の利益を害することはできない。

 財務制限条項は、「経常利益の黒字が維持できない」とか、「純資産を一定額以上で維持できない」等の財務的な必須ノルマを課され、それを下回った時に発動される特約的な制限条項で、そうなった
時は、即時返済を迫られる事になる可能性が高いので、債務者としての企業にとっては、大きな
足かせをはめられる事になります。

 因みに、この財務制限条項、上場企業では案外多く見られる事例でして、財務諸表には、注記に
よる開示が義務付けられています。

ここで、ソフトバンクの開示例を見てみましょう。
(※平成20年3月期には、下記の(1)の記載はなくなっていました。)
前連結会計年度(平成19年3月31日)…有価証券報告書より

※11 財務制限条項
当社グループの有利子負債には財務制限条項があり、当社グループはこの財務制限条項に従って
おります。主な財務制限条項は次の通りですが、これらに抵触した場合には当該有利子負債の一括
返済を求められる可能性があります。(複数ある場合は、条件の厳しい方を記載しております。)
(1) 事業年度末および中間会計期間末における当社の貸借対照表に表示される純資産の部の
   金額(ただし、繰延ヘッジ損益および新株予約権の金額を除く)が、前年同期末における貸借
   対照表に表示される純資産の部の金額比75%を下回ってはならない。
(2) 当社の各四半期末における純資産の額は次の「1」および「2」のいずれか大きい方を下回って
   はならない。
   「1」最近事業年度末における当社の純資産の額の75%
   「2」平成17年3月31日現在における当社の純資産の額の60%
(3) ソフトバンクBB(株)およびソフトバンクテレコム(株)の事業年度末および中間会計期間末に
   おける貸借対照表において債務超過とならないこと。また、BBモバイル(株)の連結会計年度末
   および中間連結会計期間末における連結貸借対照表において債務超過とならないこと。

ソフトバンクの場合の財務制限条項によると、次の2点が期限の利益を享受できる条件となって
います。
●最近事業年度末の純資産×75%を下回ってはならない。
●平成17年3月31日末の純資産×60%を下回ってはならない。

 また、ソフトバンクBBとソフトバンクテレコムの場合には、債務超過になってはいけませんよ、
という制限があります。

ソフトバンクを今回はたまたま取り上げましたが、
ほかにも、財務制限条項がついている企業は、
それこそゴマンとあります。
あなたが投資している会社にも、財務制限条項がついている
可能性は十分にありますね。

でも、だからといって、それがすぐに問題となる
わけではありません。
普通に経営している健全な企業にとっては、
それほど気にしなくても、平素は問題ありませんから。

ただ、新興市場の企業などで、財務的基盤が
まだ脆弱なケースなどにおいては、多少の注意は
しておいて方が良いでしょう。

財務制限条項がある企業にとっては、
そこに引っ掛かって、債務の一括返済なんて、
どう考えても倒産一直線の激ヤバコースですから、
命を掛けてそれを回避しようとすることもありえます。

ということは…。

財務制限条項の注記がある会社で、
売上高と売掛金や棚卸資産や建設仮勘定系の金額に
不自然なところがある会社などは、
決算の健全性にも注意を払っておく必要がありそうですね。


以上、最近けっこう重要性が高まっているかもしれない、
財務制限条項のお話でした。
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